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      格力電器混改猜想:高瓴參與角逐超預期 機構期待市場化改革
      作者: 佚名 時間:2019-9-4文章來源:東方財富訪問量:2048

      “(對這次征集結果)我覺得是略超預期的,之前沒想到高瓴進來。”9月3日,北京一家私募機構人士對21世紀經濟報道記者如此說道。

      9月2日晚,披露了控股所持公司進展,公開征集期內,共有兩家意向受讓方向格力集團提交了受讓申請材料,並足額繳納63億元締約保證金。

      這兩家機構分別是,高瓴資本旗下的珠海明駿投資合夥企業(有限合夥),以及厚樸投資旗下的格物厚德股權投資(珠海)合夥企業(有限合夥)與genesis financial investment company limited組成的聯合體。

      對于厚樸的出現,大多數投資人並不陌生,早在今年4月,在格力集團宣布轉讓格力電器控制權時,厚樸投資就曾高調示愛“格力電器是一家好企業”,隨後,有傳言稱厚樸報價高達69億美元。這一舉動引得市場紛紛猜測,厚樸是否已與珠海市國資委達成一致意見。

      但頗令投資人驚奇的是,在厚樸的追愛“後半程”,卻還殺出來另一個實力雄厚的競爭對手——高瓴資本,相比于厚樸的高調,高瓴資本在前期一直“不動聲色”。

      那麽,高瓴的突然加入,究竟是“陪跑”,還是籌謀已久?

      針對格力“混改”的進展及規劃,21世紀經濟報道記者相繼致電了高瓴資本和厚樸投資,但截至發稿前,均未收到回應。

      高瓴早已潛伏

      “比較下來,這兩家公司都很強,沒有太大的差別。”9月3日,上海一家私募機構研究人士對21世紀經濟報道記者指出。

      無論是從資金規模、背景,還是從資源禀賦、行業地位上來看,厚樸投資和高瓴資本之間都很難決出“勝負”。

      前者厚樸投資成立于2007年,背靠、新加坡淡馬錫投資,掌舵人方風雷曾先後在、中銀國際、工商東亞三家中國頂尖投資擔任高級管理職務,同時也是高盛高華證券公司董事長。

      早在2008年,厚樸就曾以25億美元的募資額,成爲國內第一個融資超過100億人民幣(25億美元)的私募股權基金。

      後者高瓴資本就更不用提,作爲投資過騰訊、、美團點評、、滴滴等衆多優質企業的資本獵手,高瓴資本成立于2005年,是亞洲最大的投資機構之一。截至2018年底,高瓴已經在中國投資600億美元,大約500家企業。

      在硬件條件上,這兩家投資機構都滿足格力集團提出的一次性拿出不少于400億資金,有能力爲上市公司引入有效的技術、市場及産業協同等戰略資源等條件。

      那麽,雙方決勝的關鍵,或在于“如何爲珠海市導入有效戰略資源”。

      8月12日,格力集團公布的《公開征集受讓方》中明確要求意向受讓方提交在珠海市進行産業投資和資源導入的情況及擬實施計劃(包括但不限于在當地已有的産業投資情況介紹,擬引入的産業投資計劃、投資規模、相關進展或引入時間安排等)。

      有趣的是,今年以來,厚樸投資曾屢投重金在珠海設立子公司,很難不讓人聯想到是在爲“接手”格力電器鋪路。

      據21世紀經濟報道記者不完全統計,2019年1-6月,厚樸投資在珠海市公開設立的子公司數量高達8家,其中大多數都成立于5月、6月,也就是格力電器發布控股權轉讓公告之後。

      不過,高瓴資本與珠海的淵源可以追溯到更早期。

      根據中國基金業協會信息顯示,高瓴資本旗下在中國有一家股權投資基金——珠海高瓴股權投資有限公司,成立于2013年10月8日,公司法定代表人是馬翠芳,即現在高瓴的首席營運官和第二號人物。

      企查查數據顯示,高瓴資本在境內有55只在管基金,其中28只基金注冊于珠海。

      早在2016年一季度,高瓴資本就已潛伏在格力電器的前十大股東名單之中。截至2019年6月末,高瓴資本仍持有格力電器4339.64萬股,持股比例爲0.72%,位列格力電器第八大股東席位。

      此次參與格力電器控股權角逐的珠海明駿投資合夥企業(有限合夥),來源于高瓴天成二期投資基金,成立于2017年4月12日,注冊資本91.45億元。其資金募集方中出現了歌斐資産、興業財富、人壽、、清華大學教育基金會諸多投資方的身影。

      機構期待市場化

      不過,細究之下,對于市場而言,兩者的背景還是稍有不同。

      “厚樸有一些國資背景,高瓴更市場化一些。”上述研究人士指出,這一特點從兩者的投資風格、高管背景等多方面可以看出。

      公開數據顯示,厚樸旗下的厚安創金,就是由中投公司、絲路基金、新加坡淡馬錫、深圳深業集團、厚樸投資及arm公司共同發起設立,規模爲8億美元。

      從設立開始,厚樸投資就曾參與了諸多大型國企的資本運作項目,個個都是大手筆,相比于一般的pe,厚樸能夠調動投行、資金和政府資源。

      成立初期,厚樸就斥資6.5億美元接盤蘇格蘭皇家銀行所持有的約30%股份、以73億美元買下減持的5.78%股份,創下了香港市場的曆史紀錄等。

      值得注意的是,厚樸還格外鍾情于“混改”項目,早在2009年7月,厚樸投資就曾參與中糧對蒙牛的增資,開創了“國有資本+民營資本+pe”的新型投資模式。三年之後,厚樸完成退出,賺得3.7億港元的“利潤”。

      今年7月,厚樸投資還參與了otc之王哈藥集團的“混改”,其以8.05億元對後者增資,成爲哈藥集團持股10%的股東。

      基于厚樸深厚的背景和資源禀賦,部分市場人士擔心高瓴資本或淪爲“陪跑者”,但也有投資人認爲,高瓴的市場化屬性更強,如果能夠接手格力電器,或能夠爲格力注入不一樣的力量。

      從高瓴資本在京東、百麗國際多起大手筆投資案例來看,其在産融結合以及資本運作上,都堪稱精彩。

      高瓴資本近期最高調的一次收購莫過于2017年主導百麗國際的私有化。彼時,高瓴出資30億元,同鼎晖投資、百麗的執行董事于武和盛放組成的財團發起收購了百麗國際,收購總價531億港元,是港交所曆史上金額最大的私有化交易。

      交易完成後,高瓴資本成爲百麗控股股東,高瓴資本創始人張磊成爲百麗國際董事長,持有百麗集團56.81%的股份。

      兩年之後,即2019年6月,在高瓴資本的主導下,百麗國際旗下的運動板塊——滔博國際從百麗分拆,向香港聯交所遞交了上市申請,擬赴香港主板上市。

      “純産業端、以盈利爲導向的股東,將會給格力帶來更大的變化。格力現在面臨一些經營難題,比如渠道庫存比較高,多元化和出口等問題,這些問題都得解決,不然估值還是會受到壓制。”上述研究人士指出。

      不過,不少市場人士對此次混改是頗爲樂觀的。

      “不管是高瓴還是厚樸,這兩家公司作爲成熟的投資機構,是純資本方,對格力電器現有的經營管理穩定性不會造成影響。厚樸雖然可以調動政府資源,但在其多次投資當中,充當的大多是‘中介’或財務投資者的角色。另外,格力電器現在的管理層比較強勢,東的進入肯定需要董總點頭,雙方的和諧共處也是中小股東希望看到的。”北京一家中型受訪指出。

      (文章來源:21世紀經濟報道)

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