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看工程機械過去半年如何高歌猛進
作者: 佚名 時間:2019-7-19文章來源:訪問量:2885

三一重工發布業績預告,

2019上半年實現歸母淨利潤65億~70億,

同比增長92%~107%,

其中二季度單季實現歸母淨利潤33億~38億;

扣非歸母淨利66億~71億,同比+90-104%,

超市場預期。

01預計上半年公司挖機銷量增速達32%,市占率提升近4pct

上半年挖機行業銷量增速達14%,市場份額不斷向龍頭集中,有關投資機構預計三一挖機銷量增速達32%,市占率提升近4pct(其中6月行業增速6.6%,三一增速17%)。高端産品大挖迅速替代外資,1-5月三一的大挖市占率提升5.3pct,其中由于sy485h機型的熱銷,40t以上大挖市占率大幅提升13pct。在産品結構的優化下公司利潤彈性大,同時高端産品在國內的競爭力大幅提升後,海外成長邏輯兌現可期。

02預計公司上半年起重機收入增速翻倍,混凝土機收入增速達60%~70%

起重機+混凝土機作爲後周期品種迎來更新高峰,接力挖機增長,銷量有望持續超預期。1—4月行業汽車起重機銷量增長69%,三一銷量+116%,預計1-6月銷量持續高增長,産品系列完善助力份額大幅提升。有關投資機構判斷三一上半年起重機收入增速接近翻倍,混凝土機收入增速達60%~70%。

03數字化升級,規模效應下盈利彈性能力顯現

按照各産品上半年銷量,有關投資機構預計,三一重工收入增速將達50%以上,規模效應下盈利能力彈性顯現,同時公司積極推進數字化升級,經營質量與經營效率持續大幅提升。

04重磅回購彰顯發展信心,傳遞積極信號

三一重工于5月7日發布回購預案,擬以不低于人民幣8億元且不超過10億元的自有資金回購公司發行的a股股票,回購價格不超過14元/股。截至2019年6月底,公司已累計回購股份4830萬股,占公司總股本的比例爲0.58%,交易總金額爲6億。

本次回購的股份70%用于員工持股計劃,30%用于股權激勵,將促進公司長期穩定發展。

徐工機械半年報淨利潤預增90%~117%,爲21億~24億元

三一重工半年報淨利潤預增92%~107%,爲65億~70億元

中聯重科半年報淨利潤預增172%~212%,爲24億~27億元

工程機械三大巨頭,中報業績翻倍增長,符合預期

由于基建需求拉動、國家加強環境治理、設備更新需求增長、人工替代效應等多重因素推動,工程機械行業持續快速增長。挖掘機步入平穩增長期,混凝土機械、汽車起重機持續高增長。挖掘機、混凝土機械、起重機械等工程機械主導産品上半年銷量保持較快增長。其中,挖掘機2019年1—6月同比增長14%;1—5月汽車起重機銷量同比增長63%。根據産品壽命及更換需求、環保要求,預計挖掘機步入平穩增長期,混凝土機械、汽車起重機持續高增長。其中:非道路移動機械(包括挖掘機)國四標准將于2020年12月1日開始實施;目前混凝土泵車、汽車起重機等道路設備升級到“國五”標准,自2021年7月1日起將升級至“國六”標准。

混凝土機械一定程度上決定了本輪工程機械龍頭業績複蘇的高度

混凝土機械一定程度上決定了本輪工程機械龍頭業績複蘇的高度。2019—2021年,混凝土機械有望接力挖掘機,成爲工程機械龍頭業績重要增長點。混凝土機械市場規模曾近千億,2018年混凝土泵車銷量尚未達到2011年曆史高點(1.2萬台)的40%。2018年兩大龍頭混凝土機械毛利合計恢複至2011年曆史高峰期的36%。

預計2019年混凝土泵車銷量增速超30%,2020—2021年,銷量有望保持20%~30%年複合增速。2017年混凝土機械市場需求逐步複蘇,混凝土泵車銷量達到3532台,同比增長26%。2018年混凝土機械快速增長,三一重工混凝土機械收入增長35%,中聯重科混凝土機械收入增長40%。

工程機械主導産品出口較快增長,國際市場份額快速提升

以挖掘機爲例,2019年國內挖掘機需求進入平穩增長階段,出口增速將遠超國內銷量增速。6月挖掘機出口銷量2695台,同比增長56.4%;1—6月累計出口1.2萬台,同比增長38.7%。2019年上半年出口占總銷量的比重9%,較2018年同期增加1.6pct。

工程機械龍頭企業市場集中度提升,國産品牌市占率進一步提升

以挖掘機爲例,5月兩大內資龍頭三一重工、徐工挖機銷量保持兩位數增長,增速明顯高于行業平均水平。2019年1—5月,國産挖掘機品牌市占率爲62%,較2018年增加5.7pct。三一重工和徐工挖機5月銷量分別同比增長15%和11%,增速顯著高于行業平均水平。1—5月,三一重工和徐工挖機市占率分別爲26%和14%,較2018年全年分別提升3.12pct和2.42pct。三一重工在大挖市占率上實現突破,達到26%,超越了長期占據國內大挖市場的卡特彼勒。行業增速放緩的同時,行業龍頭的增速將高于行業,集中度仍有提升空間。

預計部分工程機械龍頭全年業績將創曆史新高。三一重工半年報業績65億~70億元,已超2018年全年業績,據有關投資機構測算,公司全年業績有望大幅超2011年曆史高點(86億元)。預計中聯重科、徐工機械2019-2021年業績彈性大。機械龍頭企業公司從2009年起開始積極布局海外業務,業務覆蓋150多個國家及地區,産業布局分布和“一帶一路”區域重合度達到70%以上,2011—2018年,三一重工海外收入規模從34.25億元提升至136.3億元,cagr達21.8%。公司通過服務國內企業海外項目、設立海外産業園,積極布局“一帶一路”區域市場,未來有望對標卡特彼勒和小松機械,成長爲全球工程機械巨頭。

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